Erwartungen des Konzerns

Erwartungen bis 2027. Für die nächsten beiden Jahre erwarten wir ein weiter anhaltendes, profitables Wachstum und damit eine gute Basis, um unsere finanziellen Ambitionen – kommuniziert auf unserem Kapitalmarkttag im Oktober 2024 – zu erreichen.

Für unsere finanziellen Leistungsindikatoren erwarten wir 2026 und 2027 in einer organischen Betrachtung, d. h. jeweils auf zum Vorjahr vergleichbarer Basis, folgende Entwicklungen:

• Für den Umsatz erwarten wir für die Jahre 2026 und 2027 jeweils einen Anstieg. Basis ist die positive Entwicklung des Service-Umsatzes. Die Entwicklung wird v. a. durch das operative Segment USA geprägt, für das wir für 2026 und 2027 ebenso jeweils einen Anstieg des Umsatzes erwarten. Für die Umsatzentwicklung in den operativen Segmenten Deutschland und Europa gehen wir für die Jahre 2026 und 2027 jeweils von einem leichten Anstieg aus.
• Für den Service-Umsatz ist für die Jahre 2026 und 2027 jeweils ein Anstieg zu erwarten. Geprägt ist die Entwicklung durch den für das operative Segment USA erwarteten jeweiligen Anstieg für die Jahre 2026 und 2027. In den operativen Segmenten Deutschland und Europa erwarten wir für die Jahre 2026 und 2027 jeweils einen leichten Anstieg.
• Unser bereinigtes EBITDA AL wird 2026 stark ansteigend bei rund 47,4 Mrd. € erwartet und 2027 voraussichtlich erneut stark ansteigen. Positiv wirken v. a. die positive Umsatzentwicklung und die Realisierung von Effizienzmaßnahmen.
• Für das Betriebsergebnis (EBIT) erwarten wir 2026 einen Anstieg und 2027 einen starken Anstieg. Das erwartete EBIT profitiert grundsätzlich von der Entwicklung des bereinigten EBITDA AL. Das Jahr 2026 wird jedoch insbesondere durch als Sondereinflüsse erfasste Integrationsaufwendungen im Rahmen des Erwerbs von UScellular belastet.
• Der ROCE wird 2026 voraussichtlich leicht zurückgehen, bevor 2027 ein starker Anstieg zu erwarten ist. Ursächlich für den zunächst erwarteten leichten Rückgang sind sich nicht wiederholende Entlastungen aus dem Jahr 2025, wie die positiv wirkenden Wertaufholungen auf die Buchwerte der Beteiligungen an GD Towers und an GlasfaserPlus. Zusätzlich wird das Jahr 2026 durch die als Sondereinflüsse erfassten Integrationsaufwendungen im Rahmen des Erwerbs von UScellular belastet. Wir erwarten, unser Ziel einer Kapitalrendite oberhalb des Niveaus des zu erwartenden, gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatzes (WACC) für die zukünftigen Jahre zu erreichen.
• Unsere Investitionen sollen 2026 – gemessen am Cash Capex (vor Investitionen in Spektrum) – rund 17,0 Mrd. € betragen. Im Jahr 2027 soll der Cash Capex (vor Investitionen in Spektrum) nach einem insbesondere aufgrund der Integration der UScellular erhöhten Investitionsniveau zurückgehen. Wir wollen weiter massiv in den Ausbau unserer Netzinfrastruktur in Deutschland, den USA und Europa investieren, um unsere Technologieführerschaft dauerhaft zu sichern.
• Unser Free Cashflow AL (vor Ausschüttung und Investitionen in Spektrum) wird 2026 bei rund 19,8 Mrd. € erwartet. 2027 erwarten wir aufgrund der guten operativen Entwicklung und des zurückgehenden Cash Capex (vor Investitionen in Spektrum) einen starken Anstieg des Free Cashflow AL.
• Ende 2025 stufte uns die Rating-Agentur Standard & Poor’s mit BBB+ und positivem Ausblick, Fitch mit BBB+ und stabilem Ausblick sowie Moody’s mit A3 und stabilem Ausblick ein. Der Erhalt eines Investment Grade Ratings innerhalb der Bandbreite von A- bis BBB ermöglicht uns auch zukünftig den uneingeschränkten Zugang zu den internationalen Kapitalmärkten und ist daher Kernbestandteil unserer Finanzstrategie.
• Für unser Ergebnis je Aktie (bereinigt um Sondereinflüsse) erwarten wir 2026 entsprechend der soliden Erwartung der Geschäftsentwicklung einen Wert von rund 2,20 €. Für 2027 gehen wir von einem starken Anstieg des bereinigten Ergebnisses je Aktie aus.

Mit unserem Daueremissionsprogramm (Debt Issuance Program) sind wir in der Lage, Emissionen mit einer kurzen Vorlaufzeit an den internationalen Kapitalmärkten zu platzieren. Die Refinanzierung von T‑Mobile US erfolgt hauptsächlich über unbesicherte Anleihen. Über die Commercial-Paper-Programme der Deutschen Telekom und der T‑Mobile US können wir darüber hinaus kurzfristige Papiere am Geldmarkt emittieren.

In den Jahren 2026 und 2027 werden Rückzahlungen von Anleihen und weiteren Finanzverbindlichkeiten im Volumen von insgesamt 6,6 Mrd. € bzw. 8,3 Mrd. € fällig, davon entfallen rund 4,4 Mrd. € bzw. 4,8 Mrd. € auf T‑Mobile US. Einige Anleihen der T‑Mobile US enthalten Kündigungsrechte für die Emittentin. Sofern sich durch die vorzeitige Kündigung und Refinanzierung dieser Anleihen wirtschaftliche Vorteile erzielen lassen, können sich hieraus weitere Refinanzierungsbedarfe ergeben. Wir planen die Neuemission von Anleihen in verschiedenen Währungen. Die genauen Finanzierungstransaktionen hängen von den Entwicklungen an den internationalen Finanzmärkten ab. Einen Teil unseres Liquiditätsbedarfs wollen wir außerdem durch die Emission von Commercial Paper abdecken. Um frühzeitig einen Teil des Refinanzierungsbedarfs im Jahr 2026 zu decken, hat T‑Mobile US im Januar 2026 Anleihen im Volumen von 2,0 Mrd. US‑$ begeben.

Auch in Zukunft wollen wir durch passende Kooperationen oder angemessene Akquisitionen in unseren Märkten Größenvorteile und Synergien nutzen. Nicht geplant ist hingegen die Expansion in Schwellenländer (Emerging Markets). Unsere bestehenden Kooperationen und Beteiligungen werden wir kontinuierlich unter strategischen Gesichtspunkten und mit Blick auf die Unternehmenswertmaximierung prüfen.

Sollte es zu einer Verschlechterung der Konjunktur oder zu unvorhergesehenen staatlichen bzw. regulatorischen Eingriffen kommen, könnte sich dies auf die dargestellten Erwartungen entsprechend auswirken. Auch können Abweichungen aufgrund makroökonomischer Unsicherheiten nicht ausgeschlossen werden.

Weitere Informationen zu den Unternehmensrisiken finden Sie im Kapitel „Risiko- und Chancen-Management“.

Die Prognosen für unsere finanziellen und nichtfinanziellen Leistungsindikatoren bis 2027 sind in den nachfolgenden Tabellen zusammenfassend dargestellt. Sie gelten unter der Annahme einer vergleichbaren Konsolidierungsstruktur und konstanter Währungskurse, d. h. in einer organischen Betrachtung. Zur Herstellung einer zum Prognosezeitraum vergleichbaren Basis werden die Ergebnisse des Geschäftsjahres 2025 hinsichtlich wesentlicher in die Planung einbezogener Konsolidierungskreisveränderungen sowie Änderungen in der Organisationsstruktur in der Pro-forma-Darstellung angepasst. Die Erwartungen für 2026 basieren damit auf den Pro-forma-Werten 2025; die Erwartungen 2027 basieren auf den Erwartungen 2026. Bei der Intensität und der Richtung unserer qualifiziert komparativen Prognosen nutzen wir folgende Ausprägungen: starker Rückgang, Rückgang, leichter Rückgang, stabiler Verlauf, leichter Anstieg, Anstieg, starker Anstieg.

Weitere Informationen zu der erwarteten Entwicklung der finanziellen Leistungsindikatoren unserer operativen Segmente finden Sie im Abschnitt „Markterwartungen und Erwartungen der operativen Segmente“.

Weitere Informationen zu der erwarteten Entwicklung der nichtfinanziellen Leistungsindikatoren unserer operativen Segmente finden Sie im Abschnitt „Markterwartungen und Erwartungen der operativen Segmente“.

Unsere Kundenbindung/-zufriedenheit – dargestellt mit dem Leistungsindikator TRI*M-Index – soll, gemessen an dem für 2026 neu berechneten und im Benchmark bereits sehr hohen Ausgangswert, 2026 stabil gehalten werden. Insbesondere für die operativen Segmente Deutschland und Systemgeschäft sowie im überwiegenden Teil des operativen Segments Europa sind wir mit den jeweils erzielten Werten in führender Position zum jeweils relevanten Benchmark. Diese führenden Positionen im Benchmark sollen für 2026 gehalten werden bzw. es wird für das operative Segment Europa vereinzelt eine leichte Verbesserung angestrebt.

Aufgrund des hohen Engagement Scores von 77 Punkten im Jahr 2025 erwarten wir, dass die Zustimmung unserer Mitarbeiter zur Zufriedenheit mit unserem Unternehmen in den kommenden Befragungen der Jahre 2026 und 2027 auf einem stabilen Niveau verbleiben wird.

Für unseren Energieverbrauch erwarten wir in den Jahren 2026 und 2027 jeweils einen leichten Anstieg auf Konzernebene, ohne T‑Mobile US jeweils einen stabilen Verlauf. Für den CO₂-Ausstoß (Scope 1 und 2) erwarten wir in den Jahren 2026 und 2027 jeweils einen Rückgang, sowohl auf Konzernebene als auch ohne T‑Mobile US. Seit 2021 decken wir den Stromverbrauch für alle Konzerneinheiten zu 100 % mit Strom aus erneuerbaren Energien ab. Damit fällt ein Großteil der Emissionen weg.

Weitere Informationen zu unseren ESG KPIs finden Sie im Kapitel „Zusammengefasste Nachhaltigkeitserklärung“.

Im Rahmen unserer Planung haben wir die folgenden Währungskurse angenommen:

Erwartungen der Deutschen Telekom AG

Die Geschäftsentwicklung der Deutschen Telekom AG als Konzernmuttergesellschaft wird insbesondere durch die Ergebnisse aus Ergebnisabführungsverträgen mit inländischen Konzerngesellschaften, sonstigen Beteiligungserträgen sowie durch die Liefer-, Leistungs- und Finanzbeziehungen zu ihren Konzerngesellschaften geprägt. Somit sind insbesondere die Geschäftsverläufe unserer Konzerngesellschaften und deren operative Ergebnisse maßgeblich für die künftige Entwicklung der Ergebnisse der Deutschen Telekom AG.

Die den Prognosen der operativen Segmente zugrunde liegenden Erwartungen zur Umsatz- und Ergebnisentwicklung wirken sich auf die künftige Entwicklung des Jahresüberschusses der Deutschen Telekom AG aus. Die Erwartungen werden dabei insbesondere durch den starken Wettbewerbsdruck, die fortschreitende Technologieentwicklung, regulatorische Entscheidungen sowie die Markt- und Konjunkturentwicklung beeinflusst. Ferner kann der Jahresüberschuss durch Aufdeckungen von stillen Reserven im Zuge von Änderungen der Beteiligungsstruktur sowie durch Dividenden und Kapitalrückzahlungen von Konzerngesellschaften beeinflusst werden.

Die Dividendenhöhe für die Geschäftsjahre ab 2025 basiert – vorbehaltlich der erforderlichen Gremienbeschlüsse und weiterer gesetzlicher Voraussetzungen – unverändert zu 2024 und im Einklang mit unserer Finanzstrategie auf einer Ausschüttungsquote von 40 bis 60 % am bereinigten Ergebnis je Aktie, wobei eine Dividende von mindestens 0,60 € je dividendenberechtigter Aktie gezahlt werden soll. Für das Geschäftsjahr 2025 schlagen wir eine Dividende von 1,00 € (Vorjahr: 0,90 €) je dividendenberechtigter Aktie vor.

Der Bilanzgewinn der Deutschen Telekom AG in Höhe von 28,0 Mrd. € (Vorjahr: 29,1 Mrd. €) entwickelte sich im Geschäftsjahr entsprechend der im Vorjahr abgegebenen Prognose rückläufig. Unter Berücksichtigung der vorgeschlagenen Dividendenausschüttung für das Geschäftsjahr 2025 im Jahr 2026 in Höhe von 4,8 Mrd. € (Vorjahr: 4,4 Mrd. €) sowie unter der Annahme weiterhin substanziell unveränderter Ergebnisbeiträge der Konzerngesellschaften als bestimmend für den Jahresüberschuss der Deutschen Telekom AG erwarten wir für 2026 einen Rückgang des Bilanzgewinns, der maßgeblich durch einen Gewinnvortrag in Höhe von 23,1 Mrd. € geprägt sein wird. Der für das Geschäftsjahr 2026 erwartete Bilanzgewinn wird die Ausschüttung einer Dividende in Höhe von 40 bis 60 % des bereinigten Ergebnisses je Aktie, wie es in unserer Finanzstrategie bis 2027 festgelegt wurde, erlauben.