Rentabilität und Finanzlage des Konzerns
Rentabilität
in Mio. € |
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2025 |
2024 |
2023 |
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|---|---|---|---|---|---|---|
Betriebsergebnis (EBIT) |
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24.822 |
26.277 |
33.802 |
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Ergebnis aus nach der Equity-Methode einbezogenen Unternehmen |
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765 |
2.534 |
(2.766) |
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Net Operating Profit (NOP) |
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25.587 |
28.811 |
31.036 |
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Steuer (kalkulatorischer Steuersatz 2025: 25,7 %; 2024: 25,7 %; 2023: 26,6 %) |
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(6.563) |
(7.390) |
(8.256) |
||
Net Operating Profit after Taxes (NOPAT) |
|
19.024 |
21.421 |
22.781 |
||
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente |
|
7.818 |
8.472 |
7.274 |
||
Immaterielle Vermögenswerte |
|
133.650 |
149.115 |
136.004 |
||
Sachanlagen |
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64.791 |
66.612 |
65.042 |
||
Nutzungsrechte |
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28.579 |
32.214 |
32.826 |
||
Zur Veräußerung gehaltene langfristige Vermögenswerte und Veräußerungsgruppen und Schuldena |
|
3.150 |
256 |
211 |
||
Beteiligungen an at equity bilanzierten Unternehmen |
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11.087 |
7.343 |
4.605 |
||
Operatives Working Capital |
|
10.127 |
9.372 |
7.660 |
||
Sonstige Rückstellungen |
|
(7.918) |
(7.868) |
(8.100) |
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Net Operating Assets (NOA) |
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251.283 |
265.516 |
245.520 |
||
Durchschnittliche Net Operating Assets (Ø NOA) |
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255.085 |
253.122 |
253.453 |
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ROCE |
% |
7,5 |
8,5 |
9,0 |
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Der ROCE reduzierte sich im Berichtsjahr um 1,0 Prozentpunkte auf 7,5 %. Ursache hierfür war eine Verringerung des operativen Ergebnisses (NOPAT) um 2,4 Mrd. € auf 19,0 Mrd. € bei einem nahezu konstanten durchschnittlich im Jahresverlauf gebundenen Vermögen (NOA) von 255,1 Mrd. €.
Die Verringerung des NOPAT ist v. a. auf die Entwicklung der Sondereinflüsse im Betriebsergebnis (EBIT) zurückzuführen. Im Berichtsjahr wirkten sich Sondereinflüsse von insgesamt 1,9 Mrd. € negativ auf das EBIT aus. Hierin enthalten sind u. a. Aufwendungen für Personalrestrukturierungen von 1,1 Mrd. €, u. a. im Zusammenhang mit einem im vierten Quartal 2025 seitens T‑Mobile US begonnenen Personaltransformationsprogramm, sowie Aufwendungen von 0,4 Mrd. € für Akquisitions- und Integrationsaufwendungen, v. a. aus dem Erwerb von UScellular im operativen Segment USA. Im Vorjahr war das EBIT noch durch in Summe positive Sondereinflüsse von 0,4 Mrd. € beeinflusst, im Wesentlichen bedingt durch die im Jahr 2024 erfasste Wertaufholung von in Vorjahren wertgeminderten FCC-Lizenzen der T‑Mobile US in Höhe von 2,6 Mrd. €.
Negativ auf die Entwicklung des NOPAT wirkte zudem das Ergebnis aus nach der Equity-Methode in den Konzernabschluss einbezogenen Unternehmen, das sich von 2,5 Mrd. € im Vorjahr auf 0,8 Mrd. € im Berichtsjahr verringerte. Während im Vorjahr Wertaufholungen in Höhe von 2,1 Mrd. € bzw. 0,3 Mrd. € auf die Buchwerte der Beteiligungen an GD Towers bzw. an GlasfaserPlus erfasst wurden, wurden diesbezüglich im Berichtsjahr Wertaufholungen in Höhe von 0,5 Mrd. € bzw. 0,2 Mrd. € erfasst.
Weitere Informationen zur Bedeutung und Ermittlung des ROCE finden Sie im Kapitel „Konzernsteuerung“.
Finanz-Management
Unser Finanz-Management stellt die permanente Zahlungsfähigkeit und damit die Erhaltung des finanziellen Gleichgewichts in unserem Konzern sicher. Die Grundzüge der Finanzpolitik legt der Vorstand jährlich fest, der Aufsichtsrat überwacht sie. Die Umsetzung der Finanzpolitik sowie das laufende Risiko-Management verantwortet Group Treasury. Um den Finanzierungspielraum zu gewährleisten, überwachen wir fortlaufend die Entwicklung der Nettofinanzverbindlichkeiten, das Rating der Deutschen Telekom AG, die finanzielle Flexibilität und den Free Cashflow AL. An unserem Finanz-Management haben sich im Berichtsjahr keine wesentlichen Änderungen ergeben. Den Weg für die Geschäftsjahre bis 2027 haben wir auf unserem Kapitalmarkttag 2024 vorgestellt.
in Mio. € |
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31.12.2025 |
31.12.2024 |
Veränderung |
Veränderung |
31.12.2023 |
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|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Anleihen und sonstige verbriefte Verbindlichkeiten |
91.980 |
94.678 |
(2.698) |
(2,8) |
87.097 |
||||
Durch Forderungen aus Lieferungen und Leistungen besicherte Anleihen (Asset Backed Securities) |
1.698 |
1.506 |
191 |
12,7 |
677 |
||||
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten |
4.414 |
2.284 |
2.131 |
93,3 |
3.560 |
||||
Sonstige finanzielle Verbindlichkeiten |
12.247 |
13.723 |
(1.476) |
(10,8) |
13.189 |
||||
Leasing-Verbindlichkeiten |
36.384 |
40.248 |
(3.865) |
(9,6) |
40.792 |
||||
Finanzielle Verbindlichkeiten und Leasing-Verbindlichkeiten |
146.722 |
152.439 |
(5.717) |
(3,8) |
145.314 |
||||
Zinsabgrenzungen |
(1.197) |
(1.158) |
(40) |
(3,4) |
(1.009) |
||||
Sonstige |
(1.922) |
(2.184) |
262 |
12,0 |
(966) |
||||
Bruttofinanzverbindlichkeiten |
143.603 |
149.097 |
(5.494) |
(3,7) |
143.339 |
||||
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente |
7.818 |
8.472 |
(654) |
(7,7) |
7.274 |
||||
Derivative finanzielle Vermögenswerte |
1.399 |
1.585 |
(185) |
(11,7) |
1.780 |
||||
Andere finanzielle Vermögenswerte |
1.868 |
1.713 |
155 |
9,0 |
2.006 |
||||
Nettofinanzverbindlichkeitena |
132.518 |
137.327 |
(4.809) |
(3,5) |
132.279 |
||||
Leasing-Verbindlichkeitenb |
34.451 |
38.011 |
(3.560) |
(9,4) |
38.533 |
||||
Nettofinanzverbindlichkeiten AL |
98.067 |
99.316 |
(1.249) |
(1,3) |
93.746 |
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Veränderung der Nettofinanzverbindlichkeiten
in Mio. €
Die Unternehmenstransaktionen im operativen Segment USA umfassen neben den Kaufpreiszahlungen und erhaltenen Zahlungsmitteln im Zusammenhang mit den Unternehmenserwerben von UScellular, Vistar Media und Blis sowie den Kaufpreiszahlungen für die erworbenen Anteile an den Gemeinschaftsunternehmen Metronet und Lumos auch den Erwerb von Kundenstämmen sowie die im Zuge der Erstkonsolidierung von UScellular übernommenen Anleihen und Leasing-Verbindlichkeiten. Der Erwerb von Spektrum entfällt auf die operativen Segmente USA, Deutschland und Europa.
Weitere Informationen zu den Unternehmenstransaktionen finden Sie im Kapitel „Konzernstruktur“ und im Kapitel „Grundlagen und Methoden – Veränderung des Konsolidierungskreises und sonstige Transaktionen“ im Konzernanhang.
Sonstige Finanzierungsformen
Als außerbilanzielle Finanzierungsinstrumente verkaufen wir v. a. Forderungen mittels Factoring. Zum 31. Dezember 2025 betrug das verkaufte Forderungsvolumen 1,8 Mrd. € (31. Dezember 2024: 2,0 Mrd. €). Dies beinhaltet zum Jahresende 2025 ausschließlich Factoring-Vereinbarungen im operativen Segment USA. Die Vereinbarungen werden insbesondere zum aktiven Forderungsmanagement genutzt.
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Standard & Poor’s |
Moody’s |
Fitch |
|---|---|---|---|
Langfrist-Rating/Ausblick |
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|
31.12.2023 |
BBB+/stabil |
Baa1/stabil |
BBB+/stabil |
31.12.2024 |
BBB+/stabil |
Baa1/positiv |
BBB+/stabil |
31.12.2025 |
BBB+/positiv |
A3/stabil |
BBB+/stabil |
Kurzfrist-Rating |
A-2 |
P-2 |
F2 |
Am 28. Mai 2025 wurde unser Rating-Ausblick durch die Rating-Agentur Standard & Poorʼs angehoben und lag zum 31. Dezember 2025 bei BBB+ mit positivem Ausblick. Am 26. September 2025 wurde unser Rating durch die Rating-Agentur Moodyʼs angehoben und lag zum 31. Dezember 2025 bei A3 mit stabilem Ausblick. Als Unternehmen im soliden Investment-Grade-Bereich haben wir Zugang zu den internationalen Kapitalmärkten.
Zur Sicherstellung der finanziellen Flexibilität setzen wir v. a. die Kennzahl „Relative Verschuldung“ (Verhältnis von Nettofinanzverbindlichkeiten zum bereinigten EBITDA) ein. Sie ist zentraler Bestandteil unserer Finanzstrategie und gilt als wichtige Kennzahl für Investoren, Analysten und Rating-Agenturen. Mit einem Wert von 2,62x haben wir die Zielgröße der relativen Verschuldung von ≤ 2,75x eingehalten. Die Eigenkapitalquote liegt mit 31,8 % ebenfalls im Zielkorridor zwischen 25 und 35 %.
in Mio. € |
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2025 |
2024 |
Veränderung |
Veränderung |
2023 |
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|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Cashflow aus Geschäftstätigkeit |
40.627 |
39.874 |
753 |
1,9 |
37.298 |
||||||
Auszahlungen für Investitionen in immaterielle Vermögenswerte |
(6.942) |
(7.973) |
1.032 |
12,9 |
(5.560) |
||||||
Auszahlungen für Investitionen in Sachanlagen |
(12.314) |
(11.198) |
(1.116) |
(10,0) |
(12.306) |
||||||
Cash Capex |
(19.256) |
(19.171) |
(85) |
(0,4) |
(17.866) |
||||||
Investitionen in Spektrum |
1.071 |
3.209 |
(2.138) |
(66,6) |
1.275 |
||||||
Investitionen in Erwerb Kundenstämme |
1.322 |
0 |
1.322 |
n.a. |
0 |
||||||
Cash Capex (vor Investitionen in Spektrum)a |
(16.864) |
(15.962) |
(901) |
(5,6) |
(16.591) |
||||||
Einzahlungen aus Abgängen von immateriellen Vermögenswerten (ohne Goodwill) und Sachanlagen |
2.075 |
190 |
1.885 |
n.a. |
205 |
||||||
Einzahlungen aus dem Abgang von Spektrum |
(1.777) |
0 |
(1.777) |
n.a. |
0 |
||||||
Einzahlungen aus Abgängen von immateriellen Vermögenswerten (ohne Goodwill und Spektrum) und Sachanlagen |
298 |
190 |
108 |
56,8 |
205 |
||||||
Nettozahlungen für Investitionen in immaterielle Vermögenswerte (ohne Goodwill und Spektrum) und Sachanlagena |
(16.566) |
(15.772) |
(794) |
(5,0) |
(16.386) |
||||||
Free Cashflow (vor Ausschüttung und Investitionen in Spektrum)a,b |
24.061 |
24.102 |
(41) |
(0,2) |
20.912 |
||||||
Tilgung von Leasing-Verbindlichkeitenc |
(4.515) |
(4.946) |
431 |
8,7 |
(4.770) |
||||||
Free Cashflow AL (vor Ausschüttung und Investitionen in Spektrum)a,b |
19.546 |
19.156 |
390 |
2,0 |
16.141 |
||||||
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|||||||||||
Der Free Cashflow AL (vor Ausschüttung und Investitionen in Spektrum) erhöhte sich gegenüber dem Vorjahr von 19,2 Mrd. € auf 19,5 Mrd. €. Folgende Effekte beeinflussten die Entwicklung:
Der Cashflow aus Geschäftstätigkeit erhöhte sich auf Basis der guten operativen Geschäftsentwicklung um 0,8 Mrd. € auf 40,6 Mrd. €. Niedrigere Auszahlungen im Zusammenhang mit der Integration von Sprint in den USA wirkten ebenfalls erhöhend. Belastend wirkten dagegen Währungskurseffekte sowie leicht höhere Nettozins- und Steuerzahlungen.
Ohne Berücksichtigung des Erwerbs von Kundenstämmen durch T‑Mobile US, v. a. im Rahmen des Erwerbs von Metronet, erhöhte sich der Cash Capex (vor Investitionen in Spektrum) um 0,9 Mrd. € auf 16,9 Mrd. €. Im operativen Segment USA stieg der Cash Capex um 0,6 Mrd. € auf 8,9 Mrd. €, hauptsächlich bedingt durch höhere Investitionen in den fortgeführten Netzausbau sowie zusätzlicher Investitionsausgaben infolge des Erwerbs von UScellular. Im operativen Segment Europa lag der Cash Capex mit 2,0 Mrd. € um 0,2 Mrd. € über dem Vorjahreswert. Ursächlich hierfür ist der Anstieg der zugrundeliegenden Investitionsvolumina in Glasfaser, Mobilfunk und Festnetz-Kapazität. Im operativen Segment Deutschland investierten wir im Berichtsjahr 4,9 Mrd. €, insbesondere in den Glasfaser-Ausbau, und lagen damit um 0,1 Mrd. € über dem Vorjahreswert. Unsere Investitionen im operativen Segment Systemgeschäft lagen leicht unter dem Vorjahreswert bei 0,2 Mrd. €.
Aus dem Verkauf von Spektrumlizenzen durch T‑Mobile US an N77 resultierten Einzahlungen in Höhe von 1,8 Mrd. €. Ohne deren Berücksichtigung erhöhten sich die Einzahlungen aus Abgängen von immateriellen Vermögenswerten (ohne Goodwill und Spektrum) und Sachanlagen um 0,1 Mrd. €.
Um 0,4 Mrd. € geringere Auszahlungen für die Tilgung von Leasing-Verbindlichkeiten – insbesondere im operativen Segment USA – entlasteten den Free Cashflow AL.
Weitere Informationen zur Kapitalflussrechnung finden Sie in Angabe 37 „Erläuterungen zur Konzern-Kapitalflussrechnung“ im Konzernanhang.